Le pays qui émet la monnaie de réserve mondiale ne peut pas être en conflit avec le Reste du Monde

Cette idée s’applique bien sûr au cas présent des États-Unis. Le conflit avec le Reste du Monde prend une dimension économique et politique : tout d’abord, le protectionnisme est incompatible avec le fait d’offrir la monnaie de réserve mondiale. Le pays qui offre la monnaie de réserve mondiale doit accepter une forte variabilité de ses flux de capitaux internationaux, donc corrélativement une forte variabilité et normalement un déficit structurel de sa balance courante, alors que le protectionnisme vise à obtenir une balance courante stable et équilibrée ; ensuite, le pays qui offre la monnaie de réserve mondiale doit inspirer confiance pour que les autres pays achètent sans difficulté sa dette. S’il est en relation de conflit avec les autres pays, ceux-ci hésiteront à acheter sa dette, par exemple par crainte d’ un blocage de leurs avoirs, ou simplement par représailles. Depuis 2013, en moyenne, la Chine, l’OPEP, la Russie, le Japon (sauf récemment) n’achètent plus de dette du Trésor des États-Unis.