Le problème aux Etats-Unis, ce n’est pas la Réserve Fédérale, c’est la perception du risque

Certains économistes pensent que la hausse des taux d’intérêt par la Réserve Fédérale est la menace la plus sérieuse sur la croissance des Etats-Unis. Mais il ne faut pas oublier que cette hausse est anticipée depuis longtemps, qu’elle n’a pas fait monter les taux d’intérêt à long terme, que les taux d’intérêt restent nettement inférieurs au taux de crois s ance aux Etats-Unis. En réalité, la menace la plus grande sur la croissance des Etats-Unis est la hausse de la percepti on du risque : elle fait reculer le marché des actions, et déclenche donc des effets de richesse défavorables, elle conduit à l’ouverture des spreads de crédit, ce qui fait monter le coût du financement des entreprises américaines et les conduit à arrêter les rachats d’actions, ce qui renforce le recul des cours boursiers. Le plus important pour prévoir la croissance des Etats-Unis n’est donc pas de savoir si la Réserve Fédérale va faire 0 ou 1 hausse de taux d’intérêt en 2019, mais de savoir si le degré d’aversion pour le risque des investisseurs, extrêmement élevé aujourd’hui, va revenir ou non à un niveau normal.