Le problème de l’ajustement dans la zone euro

La crise de la zone euro, de 2010 à 2014, a rappelé que, même dans une Union Monétaire o ù le risque de change a disparu, les pays ne pouvaient pas accumuler une dette extérieure excessive. La question de l’ajustement des balances courantes se pose donc dans la zone euro . En taux de change flexibles, ce t ajustement se fait par les taux de change, mais cela est bien sûr impossible dans une Union Monétaire . La théorie habituelle est alors que , dans une Union Monétaire ( dans la zone euro ) , il faut utiliser les dévaluation s interne s : un pays qui a un déficit extérieur doit faire baisser le coût du travail pour améliorer sa compétitivité - coût . M ais l ’ utilisation des dévaluation s interne s pose plusieurs problèmes  : si elle n ’ est pas associée à des appréciations internes ( la hausse rapide des coûts salariaux dans les pays qui ont des excédents extérieurs ), elle est asymétrique et conduit à l ’ équilibre à une pression à la baisse sur les salaires de l ’Union Monétaire , donc à une dynamique déflationniste  ; le coût ( en termes de demande et d ’ emploi ) pour le pays qui pratique une dévaluation interne est très grand  ; il faut une longue période de temps pour que la p e rte initiale de demande intérieure soit corrigé e. I l faut donc savoir que le processus d ’ ajustement est coûteux dans une Union Monétaire , surtout s ’ il n ’ y a pas d ’ accord pour le rendre symétrique .