Le risque de récession prend momentanément le dessus

Les performances des actifs financiers sur la semaine parlent d’elles-mêmes et reflètent la montée du risque de récession : +42pb pour l’Itraxx XOver, -2% pour l’Eurostoxx, -14pb pour le Schatz 2Y avec un Bund 10Y sous les 1,40%. Cette évolution est d’autant plus surprenante pour le marché obligataire compte tenu de la publication de chiffres d’inflation supérieurs aux attentes. Si l’inflation allemande et le core CPI européen ont chuté sur une base annuelle, l’inflation totale estimée pour le mois de juin a atteint un nouveau plus haut à 8,6% au mois de juin (vs. 8,1% en mai). Dans ce contexte, difficile d’imaginer des banques centrales plus accommodantes dans un futur proche ce qui plaide pour une correction à la hausse des taux, notamment sur les ténors les plus courts, moins sensibles au risque de récession.