Le scénario des marchés financiers pour la zone euro n’est pas crédible

Le scénario des marchés financiers pour la zone euro a les caractéristiques suivantes : recul très rapide de l’inflation ; taux d’intérêt réels à court terme et à long terme restant proches de zéro ; faiblesse durable de l’euro. Compte tenu de ce que les politiques budgétaires sont expansionnistes et empêchent le recul du pouvoir d’achat des ménages malgré la forte hausse des prix des matières premières, ce scénario est irréaliste. Si les taux d’intérêt réels restent à peu près nuls et si la politique budgétaire reste expansionniste, le policy mix reste stimulant, il n’y a pas de récession ou de forte hausse du chômage (d’autant plus qu’avec les difficultés d’embauche, les entreprises sont en retard dans leur programme d’embauche). S’il n’y a pas de récession, et si de plus l’euro faible fait monter le prix des importations, il ne peut pas y avoir de désinflation rapide, avec de plus le rattrapage du pouvoir d’achat qui va avoir lieu. Quelque chose est faux dans ce scénario : soit l’inflation va reculer beaucoup plus doucement ; soit les taux d’intérêt vont augmenter nettement plus fortement .