Le spread Tnote-bund 10 ans va se contracter. Mais quand ?

Environnement macro En Zone euro, l’emploi a augmenté de 0.4 % T/T au T2 et de 1.5 % en GA. En Allemagne, l’indice ZEW situation courante a augmenté de 72.6 à 76 en septembre. L’indice ZEW perspective a augmenté de -13.7 à -10.6. En Irlande, le prix des maisons a augmenté de 1.1 % m/m et de 10.4 % en GA. Au Royaume Uni, le taux de chômage est resté stable à 4 % en juillet et l’emploi a progressé de 3K. les salaires ont augmenté de 2.6 % en GA avec bonus et de 2.9 % hors bonus. Mark Carney va rester à la tête de la BOE 7 mois supplémentaires. Actions Séance flattish sur les actions européennes après deux séances de hausse consécutives. L'Energie surperforme tandis que les secteurs de conso. sous-performent. Le VIX repasse sous les 14%. Aux US, le S&P500 progressait légèrement et ce matin, les indices asiatiques étaient en retrait Obligations / Dérivés Une session de sell -off, sous l’impulsion des taux américains, avec encore une compression des spreads, mis à part l’Italie qui consolide. Les swaps spreads et les différentes bases EUR se compressent une nouvelle fois dans un contexte de nombreuses émissions. Côté volatilité implicite, les mouvements se trouvent majoritairement sur le vega (émissions), les maturités courtes restant plutôt vendues. Le rendement du Tnote 10 ans a progressé de 4pb pour s’afficher à 2.97 %. Le swap spread 10a US est resté stable légèrement au-dessus de 6pb. Monétaire / Banques centrales Même si le B/C des adjudications de Tbills US était de 3.02, la demande, selon les autres mesures, n’était pas exceptionnelle. Le spread Libor -OIS US 3 mois ne parvient toujours pas à franchir le support 20pb. Le taux effectif des Fed funds reste 3pb sous l’IOER. De manière générale, les contrats libor étaient orientés à la baisse, en particulier les eurodollar et les short £ qui ont concédé environ 3 à 4pb sur tout le strip . FX Mouvements limités dans le G10, avec le NOK qui gagne 0.6 % contre USD. Dans le monde émergent, les perdants sont le BRL et l’ARS (respectivement -1.75 % et -1.43 % contre USD ) . Le gagnant est le rouble (+1.21 %). Matières premières Le spread entre le Brent et le WTI a atteint USD 10 p/b ( son plus haut niveau depuis début juin), alors qu’aux anticipations de baisse de l’offre imputables à la remise en place des sanctions contre l’Iran était opposée une offre excédentaire aux Etats-Unis.