Le Système Monétaire International a évolué, mais il reste toujours favorable aux Etats-Unis

Des années 1990 à 2012, le Système Monétaire International a été centré autour du financement du déficit extérieur des Etats-Unis par la Chine, mais aussi par le Japon et les pays exportateurs de pétrole. Cette organisation (dite « Bretton-Woods 2 ») était favorable à tous : les Etats-Unis pou v aient financer leur consommation et leur investissement par la dette extérieure à des taux d’intérêt bas ; les autres pays en particulier la Chine, avaient accès à un actif sans risque (la dette publique des Etats-Unis) et stimulaient leur production en vendant des biens aux Etats-Unis. Cette organisation disparaît en 2013, mais est remplacée par une autre où les Etats-Unis continuent à être financés, plus par les mêmes pays, mais par l’Europe et les pays émergents autres que la Chine et les exportat eur s de pétrole. Il n’y a plus de situation mutuellement avantageuse entre les Etats-Unis et la Chine, mais les Etats-Unis ont conservé leur capacité à accumuler une forte dette extérieure à un coût très faible. La vraie rupture dans le Système Monétaire International serait qu’il ne soit plus favorable aux Etats-Unis, qu’il n’y ait plus aucun pays acheteur de dette publique des Etats-Unis. Cela nécessiterait que la zone euro utilise son excédent d’épargne pour investir dans la zone euro, plus pour le prêter au Reste du Monde ; on sait qu’un premier pas dans cette direction résultera du financement du plan de rela n ce européen de 750 milliards d’euros. La crise serait profonde aux Etats-Unis si le Système Monétaire International cessait d’aboutir à des achats structurels de dette des Etats-Unis.