Le taux d’intérêt sans risque est inférieur à la croissance, et la rentabilité exigée du capital est supérieure à la croissance : quelles conséquences ?

Les pays de l’OCDE se sont installés dans une configuration particulière, qu’on peut appeler r  < g < R  : le taux d’intérêt sans risque r est inférieur à la croissance g , tandis que la rentabilité exigée du capital (la productivité marginale du capital, R ) est supérieure à la croissance. Cette configuration : favorise l’accumulation de dette sans risque (de dette publique) en assurant la solvabilité de ses émetteurs (des É tats) ; freine l’accumulation de capital des entreprises, avec la rentabilité élevée exigée de ce capital. Il y a donc déformation du stock d’épargne en faveur de la dette publique et au détriment du capital productif, ce qui est évidemment défavorable à la croissance.