Le vieillissement démographique va-t-il faire revenir l’inflation ?

L’absence d’inflation dans les pays de l’OCDE permet aujourd’hui aux Banques Centrales de maintenir des taux d’intérêt bas qui permettent d’accepter un niveau élevé d’endettement. Le retour de l’inflation pourrait totalement changer cet équilibre, et la question se pose donc de savoir si le vieillissement démographique peut conduire au retour de l’inflation. En théorie, le vieillissement est inflationniste : il implique qu’une partie plus importante de la population (les retraités) désépargne pour consommer et ne produit pas ; il y a alors excès de demande de biens et services et inflation. Observe-t-on dans la pratique que le vieillissement démographique est inflationniste ? cela n’a pas été le cas au Japon, mais, en même temps que le vieillissement, il y a eu une forte dérèglementation du marché du travail et une forte déformation du partage des revenus au détriment des salariés ; quand on compare les pays de l’OCDE, ceux où le vieillissement est plus avancé n’ont pas du tout une inflation plus forte que les autres, ce qui peut s’expliquer par le fait que la déformation du partage des revenus domine la démographie comme explication de l’inflation, et par le fait que dans une économie ouverte, s’il y a excès de demande de biens et services il y a déficit extérieur et non inflation.