L’erreur d’analyse des Banques Centrales sur le lien entre politique monétaire et politique budgétaire

La Réserve Fédérale et la BCE ont réclamé des politiques budgétaires plus expansionnistes, qu’elles ont obtenu es , avec l’objectif que le soutien de l’activité repose moins sur la politique monétaire. Mais la réalité va être très différente. Une fois la politique budgétaire expansionniste mise en place, les taux d’endettement public augmentent fortement, et il faut maintenir une politique monétaire expansionniste pour assurer la solvabilité budgétaire (il y a dominance fiscale). Les Banques Centrales ne pourront donc pas profiter des politiques budgétaires expansionnistes pour retirer l’expansion monétaire, au contraire. La politique budgétaire et la politique monétaire ne sont donc pas substituables, elles sont devenues complémentaires.