Les arguments des Banques Centrales qui rejettent le « Leaning Against the Wind » sont-ils recevables ?

Les Banques Centrales rejettent le « Leaning Against the Wind”, c’est-à-dire une politique monétaire devenant restrictive dans les périodes d’expansion pour éviter les bulles sur les prix des actifs et l’excès d’endettement, même s’il n’y a pas de risque inflationniste. Les arguments des Banques Centrales sont connus : une politique monétaire plus restrictive dans les périodes d’expansion ne réduirait que peu l’endettement, les prix des actifs et donc le risque de crise financière ; si le « Leaning Against the Wind” était mis en place, l’économie se rait affaiblie, et elle résisterait moins bien à la crise financière ou à une récession. Cette théorie est manifestement encore celle des Banques Centrales aujourd’hui, avec une politique monétaire très expansionniste dans les pays de l’OCDE alors que les prix d’actifs augmentent à nouveau rapidement. Pourtant, les crises du passé avaient , nous semble-t-il, montré le caractère dangereux de cette théorie.