Les Banques Centrales ne peuvent plus lutter réellement contre l’inflation

Lorsque les Banques Centrales luttaient réellement contre l’inflation, elles augmentaient les taux d’intérêt réels lorsqu’il y avait un excès d’inflation, et cela conduisait à un f ort recul de la demande qui faisait reculer l’inflation. Cela est particulièrement vrai quand l’inflation vient d’un choc d’offre : il faut faire reculer la demande plus que du recul de l’offre pour réduire l’inflation. Cette politique n’est plus acceptable aujourd’hui : les Banques Centrales ne peuvent plus prendre le risque d ’ u n recul de l’activité, elles ont comme nouveaux objectifs le plein emploi, le soutien de l’investissement, le désendettement par la croissance. Leur réaction à l’inflation est donc nécessairement molle, ce qui veut dire que l’inflation fait reculer les taux d’intérêt réels, et que la politique monétaire ne freine absolument pas alors l’inflation. Les hausses limitées des taux d’intérêt nominaux passent seulement le message que les Banques Centrales sont préoccupées par l’inflation, mais elles ne signifient pas du tout que les Banques Centrales luttent contre l’inflation.