Les banques centrales nous disent que l’inflation se renforce. Méthode Coué ?

Le prix du Brent était fortement orienté à la baisse en octobre (de 85$/ brl à 75,5 $/ brl ), corrigeant la tend ance de hausse de la période aoû t-septembre . En glissement annuel, il ne progresse plus que de 14 % . Les taux nominaux étaient globaleme nt en baisse en octobre. Le rendement du Bund 10 ans a perdu environ 20 pb (passant de 0,57% au début du mois à 0,38% le 31 octobre). De même, le rendement du Gilt a perdu plus de 25 pb au cours du mois d’octobre, celui de l’OAT 10 ans a concédé environ 15 pb et celui du TNote 9pb. Le rendement du BTP 10 ans a quant à lui atteint un point haut mi-octobre à 3,68%, pour revenir à 3,4% début novembre. Le VIX s’est envolé en octobre, passant de 12% au début du mois à 20% environ aujourd’hui , après avoir atteint un point haut de 25,2% suite au sell -off sur les marchés actions. Le Flash Estimate d u CPI Zone euro marque une claire progression dans l’inflation, en ligne avec les attentes : le CPI core augmente de 1,1% en octobre après 0,9% en septembre, et le CPI total accélère à 2,2% après 2,1% en septembre. En Allemagne, l’estimation préliminaire du CPI accélère à 2,5% en GA en octobre après 2,3% en septembre. En France, l’inflation reste stable, l’estimation préliminaire du CPI demeurant à 2,2% en octobre. A l’exception des dernières estimations préliminaires du CPI, l es déterminants des points-morts d’inflation étaient donc globalement défavorables aux linkers , ce qui explique que : le B/E du TIPS 10 ans a perdu environ 8 pb depuis début octobre . Le B/E du Gilt indexé 10 ans a concédé environ 10 pb de même que celui de l’ OATEi 10 ans . Le B/E du BundEi 10 ans s ’est contracté de 3 pb . Les banques centrales semblent vouloir vendre l’idée que l’inflation sous-jacente est en passe de se normaliser ( cf focus). En termes de IOTAs , les maturités longues des OAT€i (10a et plus) restent bon marché. Côté inflation France, l’ OATi28 pa raît la moins chère pour le moment en IOTA . Le spread entre les taux swap inflation euro et France 10 ans s’est élargi de 2pb, ceux-ci atteignant  1.56% et 1,54% respectivement. Le BOX de B/E 10 ans Bund€i 10 ans-BTP€i 10 ans a atteint des niveaux très élevés en octobre avec un point haut à 36pb à la fin du mois en ligne avec le newsflow particulièrement négatif concernant l’Italie. Le box revient à 30,8pb début novembre.