Les caractéristiques très particulières d’une économie où le taux d’intérêt est inférieur au taux de croissance

Depuis la première moitié des années 2000, dans les pays de l’OCDE, le taux d’intérêt est chroniquement inférieur au taux de croissance (c’est une économie où r < g, l’inverse de la théorie de Th. Piketty). Il faut être conscient des caractéristiques très particulières d’une économie où le taux d’intérêt est durablement inférieur au taux de croissance : les taux d’endettement diminuent spontanément, il ne peut pas y avoir de problème de solvabilité des emprunteurs ; les prix des actifs dont les revenus sont liés au Produit Intérieur Brut doivent être très élevés (s’il n’y avait pas de prime de risque, ils seraient infinis) ; les déficits publics et les dettes publiques peuvent être très élevés, car ils sont en permanence financés par la taxation des épargnants ; mais il faut précisément que les épargnants acceptent d’être durablement taxés ; s’ils décident de se débarrasser des obligations qu’ils détiennent, la seule solution pour maintenir les taux d’intérêt bas est un achat continuel d’obligations par les Banques Centrales.