Les chiffres de croissance du deuxième trimestre aux États-Unis et dans la zone euro confirment le rôle central de la politique budgétaire

Il est frappant d’observer la croissance négative des États-Unis au premier semestre 2022, et la croissance positive de la zone euro au deuxième trimestre 2022. Cette différence n’est pas due à la politique monétaire, qui, même si elle est plus restrictive aux États-Unis , n’y a pas eu le temps de freiner le crédit. Elle est due à la politique budgétaire, très restrictive en 2022 par rapport à 2021 aux États-Unis, toujours expansionniste dans la zone euro. Cela nous montre : que la politique budgétaire peut avoir un rôle contracyclique puissant, pas seulement la politique monétaire ; que la BCE aura beaucoup de mal à réduire l’inflation tant que la demande de la zone euro est soutenue par la politique budgétaire.