Les différentes étapes de la fuite devant la monnaie : le pire reste à venir

La monétisation des dettes publiques va entraîner une hausse énorme (de l’ordre de 70%) de l’offre de monnaie par les Banques Centrales (de la base monétaire). Une création monétaire aussi forte va conduire à la défiance des agents économiques vis-à-vis de la qualité, de la valeur de la monnaie, donc va conduire à la fuite devant la monnaie. Quelles en sont les différentes étapes ? S i un seul pays menait une politique monétaire très expansionniste, les résidents de ce pays vendraient la monnaie (la devise) de ce pays et achèteraient d’autres devises ; il y aurait une forte dépréciation du taux de change et une forte inflation dans ce pays ; Mais tous les pays de l’OCDE mènent cette politique monétaire très expansionniste : il n’y a donc pas de basculement d’une devise à un e autre et d’ailleurs les taux de change sont très stables entre les pays de l’OCDE dans la période récente ; la première étape de la fuite devant la monnaie est alors une fuite devant la monnaie pour le placement des patrimoines : les épargnants-investisseurs essaient de se débarrasser de la monnaie et achètent d’autres actifs (actions, immobilier, or…). Il apparaît donc partout des bulles sur les prix des actifs ; cela est déjà le cas depuis la crise des subprimes et va empirer après la crise du Covid  ; ceci règle la question de la monnaie comme placement, mais pas la question de la monnaie de transaction. Le sentiment de perte de valeur de la monnaie conduira les agents économiques à rechercher une autre monnaie de transaction que les monnaies officielles dévalorisées ; ceci ouvre certainement la porte au développement des monnaies privées (crypto-monnaies diverses) à condition qu’elles soient bien gérées, c’est-à-dire que l’offre de ces monnaies n’augmente pas excessivement ; ce n’est enfin que si le réflexe de défiance vis-à-vis de la monnaie conduisait, pour se « débarrasser de la monnaie » à des achats de biens et services et non à des achats d’actifs qu’il y aurait inflation des prix des biens et services. Pour l’instant, ceci ne s’observe pas. La politique monétaire violemment expansionniste menée dans les pays de l’OCDE va donc d’abord conduire à des bulles généralisées sur les prix des actifs ; dans une seconde étape, il pourrait y avoir explosion du Système Monétaire International avec le rejet des monnaies publiques.