Les effets de la dissociation entre réduction des achats d’obligations par la Réserve Fédérale et hausse des taux d’intérêt à court terme

Dans le passé, la réduction des achats d’obligations par la Réserve Fédérale (le « tapering ») était rapidement suivie par la hausse des taux d’intérêt à court terme. Ces deux opérations de sortie des politiques monétaires très expansionnistes s’enchaîna ie nt, l’annonce de la réduction des achats entra î nant une hausse des taux d’intérêt à long terme. Mais aujourd’hui, la Réserve Fédérale a annoncé qu ’ elle dissociait compl è tement le tapering et la hausse des taux d’intérêt directeurs. L’annonce de la réduction des achats d’obligations ne fait plus du tout monter le s taux d’intérêt à long terme (on vient de la voir aux États-Unis) , d’une part parce qu’elle n’annonce plus la hausse des taux d’intérêt à court terme, d’autre part parce que les investisseurs comprennent que c’est le stock d’obligations détenu par la Banque Centrale qui influence les taux d’intérêt à long terme, pas le flux d’achats d’obligations.