Les Etats-Unis ont besoin d’avoir en face d’eux une région ayant un fort excédent d’épargne

Les Etats-Unis présentent depuis longtemps une insuffisance de l’épargne domestique par rapport aux besoins d’investissement. Pour que cette situation puis se durer, il faut qu’il y ait en face des Etats-Unis une région qui ait un excédent d’épargne qu’ e l le prête aux Etats-Unis. Cet arrangement peut être mutuellement profitable : les Etats-Unis peuvent financer un supplément de consommation et d’investissement, le pays prêteur a accès à un actif financier sans risque (la dette des Etats-Unis) et peut vendre davantage de biens et services aux Etats-Unis. Traditionnellement, ce rôle de pays prêteur était joué par la Chine, le Japon et les pays producteurs de pétrole. Mais aujourd’hui, ces trois pays (régions) ne prêtent plus aux Etats-Unis, et le rôle de pays prêteur est surtout joué par la zone euro. Mais on peut penser que la zone euro va arrêter de jouer ce rôle de prêteur essentiel aux Etats-Unis : le rendement de la dette du Trésor des Etats-Unis va rester durablement très faible ; les plans de relance, nationaux et européen, vont absorber en Europe l’épargne des Européens, qui ne sera plus disponible pour investir aux Etats-Unis. Si les Etats-Unis n’ont plus dans le futur en face d’eux un pays prêteur, ils devront faire disparaître leur déficit extérieur, donc nécessairement une forte contraction de la demande intérieure et une forte dépréciation du dollar.