Les externalités de la politique monétaire des États-Unis que n’internalise pas la Réserve Fédérale

La Réserve Fédérale a choisi de pratiquer l’inflation targeting (d’avoir un objectif interne d’inflation ) et de laisser fluctuer le taux de change du dollar. En principe, cela implique que les États-Unis sont libres de leurs choix de politique monétaire, qu’ils n’ont pas à l a coordonner avec les autres pays. Mais la réalité est tout à fait différente. Si les autres pays ne réagissaient pas aux décisions de politique monétaire de la Réserve Fédérale, il en résulterait , s’il s’agit par exemple d’une hausse des taux d’intérêt aux États-Unis, une violente dépréciation de leurs taux de change, dans une situation où les flux de capitaux peuvent être de très grande taille. Cela impliquerait une hausse importante de l’inflation, forçant ces autres pays à passer aussi à une politique monétaire plus restrictive, et en conséquence à freiner leur croissance. La politique monétaire des États-Unis génère donc bien des externalités internationales , qui ne sont pas internalisées par la Réserve Fédérale : l’internalisation de ces externalités supposerait une moindre réacti on aux chocs domestiques (en particulier à l’inflation) de la part des États-Unis.