Les financements sur les marchés financiers peuvent-ils être substitués au financement bancaire quand il y a crise bancaire ?

Un argument parfois évoqué en faveur du développement financier ( 1) est que, si les marchés financiers sont développés et efficaces, le financement de marché peut être substitué, pour les entreprises, au financement bancaire en cas de crise bancaire. Ceci limite la gravité des crises. On voit qu’il s’agit d’un argument qui relativiserait le risque qu’il y a à avoir une finance de grande taille, puisque le développement des marchés financiers compenserait le développement du crédit bancaire. Nous examinons la pertinence de cet argument dans les cas des Etats-Unis et de la zone euro. Nous voyons qu’il y a, depuis 2009, substitution partielle des financements de marché au crédit aussi bien aux Etats-Unis que dans la zone euro. Mais il faut tenir aussi compte du coût de la substitution des financements de marché a u crédit bancaire. Nous voyons que le coût du financement sur les marchés financiers devient très élevé quand le crédit bancaire recule. ( 1) R. LEVINE, C . LIN, W. XIE (2015) “Spare Tire ? Stock Markets, Banking Crises and Economic Recoveries” NBER Working Paper n°20863, janvier A. GREENSPAN (1999) “Do effici ent Financial Markets Mitigate Financial Crises?” Conference of the Federal Reserve Bank of Atlanta