Les élections françaises déjà dans le viseur des marchés ?

Les 20 et 27 juin 2021 prochains se tiendront simultanément les élections départementales et régionales. Pour les régionales, la prime majoritaire du mode de scrutin a deux principales conséquences favoriser, sans la garantir, l’émergence d’une majorité et inciter les listes à fusionner pour le second tour. L’absence de régions détenues par LREM rend peu probable la stratégie de vote sanction ou soutien du gouvernement à ces élections. Ceci pourrait conduire à une relative stabilité des majorités actuellement en place dans les conseils régionaux. Il est périlleux d’extrapoler les résultats locaux au niveau national, tant les taux de participation diffèrent et tant l’incertitude entourant les candidatures à la Présidentielle de 2022 demeure forte. L’ouverture des spreads OAT-Bund en 2017 s’était faite sur l’émergence d’un risque de « Frexit », dans un contexte de marché marqué, en amont du scrutin, par un positionnement long important des comptes étrangers. A ce jour, le positionnement paraît plus neutre avec des investisseurs qui se focaliseront probablement sur d’autres sujets type Tapering de la Fed, recalibration du PEPP etc. A mesure que la campagne prendra de l’ampleur et que la BCE occupera moins les marchés il conviendra de se préparer à une sous-performance des OATs.