Les marchés financiers pensent-ils que le long terme va être différent ?

Les marchés financiers pensent-ils que les chocs que subissent les économies de l’OCDE (Covid, guerre en Ukraine, transition énergétique, vieillissement démographique) vont changer significativement ou non l’équilibre de long terme ? Bien sûr , les chocs modifient l’équilibre de court terme, mais anticipe-t-on aussi une économie différente dans le long terme ? Nous regardons les anticipations à long terme sur les marchés financiers des taux d’intérêt à long terme nominaux et réels et de l’inflation, aux États-Unis, dans la zone euro, au Royaume-Uni. Nous voyons que les marchés financiers anticipent : une inflation plus forte qu’avant la crise des subprimes, ce qui est conforme à nos anticipations ; de s taux d’intérêt nominaux à long terme semblables à ceux d’avant la crise des subprimes ; mais des taux d’intérêt réels à long terme plus bas qu’avant la crise des subprimes, ce qui ne correspond pas à nos anticipations. Il y a de nombreuses raisons de penser qu’en réalité les économies vont être différentes à long terme, même si la pandémie de Covid et la guerre en Ukraine s’arrêtent. La transition énergétique et le vieillissement démographique devrai en t faire apparaître des tensions inflationnistes durables et le retour à une insuffisance d’épargne, donc la hausse des taux d’intérêt réels.