Les mutations du Système Monétaire International

Le Système Monétaire International a beaucoup évolué depuis le début de la décennie 2010. Des années 1990 à 2013, il prend la forme de ce qu’on a appelé « Bretton Woods 2 » : il est dominé par la relation entre les États-Unis (qui fournissent au Monde la dette sans risque dominante) et la Chine (qui finance le déficit extérieur des États-Unis). Depuis 2013, le Système Monétaire International change beaucoup : ce n’est plus la Chine, mais l’Europe et les pays émergents autres que la Chine et les pays exportateurs de pétrole qui financent le déficit extérieur des États-Unis et la relation avec les États-Unis n’est plus coopérative ; les flux de capitaux internationaux sont de moins en moins des flux de capitaux portant sur les dettes sans risque, de plus en plus des flux de capitaux portant sur les actions. Le « nouveau » Système Monétaire International reste inefficace : l’excès d’épargne du Monde est transféré vers les États-Unis, au détriment de la croissance des pays émergents et de l’Europe ; les flux de capitaux ne sont pas cohérents avec les situations démographiques des différentes régions. La question pour le futur est donc celle d’une évolution importante du Système Monétaire International, avec un recul du rôle du dollar comme monnaie de réserve lié à la réalisation du « paradoxe de Triffin  ». Cette évolution viendrait d’un recul de la confiance, politique, économique, financière dans les États-Unis, la confiance ayant des caractéristiques nouvelles compte tenu du rôle des flux de capitaux internationaux en actions ; de la volonté des pays émergents et de l’Europe de conserver leur épargne pour financer leurs investissements. Elle serait associée à une hausse du rôle international de l’euro, probablement pas d’autres devises .