Les épargnants-investisseurs ont-ils raison aujourd’hui de croire à la solvabilité des États ?

Le faible niveau des taux d’intérêt à long terme et des primes de risque souverain montre qu’aujourd’hui les épargnants-investisseurs croient à la solvabilité des États, à la soutenabilité des dettes publiques (nous regardons les États-Unis, le Royaume-Uni, l’Allemagne, la France, l’Espagne, l’Italie, le Japon). Ont-ils raison ? La première question est celle de la hiérarchie entre taux d’intérêt à long terme et croissance nominale ; la condition de solvabilité budgétaire n’est en effet pas du tout la même selon que le taux d’intérêt à long terme est supérieur ou inférieur à la croissance nominale  ; si on part de l’hypothèse selon laquelle le taux d’intérêt à long terme va rester inférieur à la croissance nominale, on peut calculer le déficit public primaire maximum compatible avec la solvabilité budgétaire. Quand on le compare aux évolutions observées, on voit que, en 2022, la soutenabilité de la dette n’est assurée dans aucun des 7 pays, particulièrement pas en France et en Espagne.