Les salaires sont peu susceptibles de doper l’inflation dans la zone euro

Après le niveau record de 5% atteint en décembre, nous estimons que l’inflation dans la zone euro décélèrera progressivement au cours de 2022 pour retomber sous la barre des 2% d’ici le dernier trimestre. Cette prévision repose sur l’hypothèse que les facteurs qui poussent l’inflation à la hausse, tels que la flambée des prix du gaz et les goulets d’étranglement de l’offre, sont temporaires par nature. L’évolution des salaires sera déterminante pour savoir si les taux d’inflation élevés actuels se traduiront par un dépassement persistant de l’inflation. En d’autres termes, la manière dont les salaires réagiront déterminera également si les chocs d’inflation initiaux actuels donneront le coup d’envoi à une dynamique de hausse des prix plus durable. Du moins pour l’instant, rien ne semble indiquer une accélération de la croissance des salaires. Nous utilisons un modèle salarial standard pour simuler l’évolution future de la croissance des salaires. Nous constatons que même avec des hypothèses plutôt agressives, les salaires ne s’accélèrent pas en dehors de leur fourchette historique. Toutefois, il est également vrai que les salaires peuvent réagir de manière plus sensible à des niveaux élevés d’inflation que ne le suggèrent les corrélations passées. Bien qu’il ne s’agisse que de spéculations pour l’instant, cela montre également que les risques pour le coût du travail sont à la hausse à mesure que les tensions sur le marché du travail s’accentuent.