Les étapes successives de l’«émancipation» de la BCE

Au cours du temps, la BCE s’est progressivement « émancipée » des règles strictes qui gouvernent normalement l’action d’une Banque Centrale. Au départ, elle ne contrôle que les taux d’intérêt à court terme  ; e n mars 2015, la BCE commence à acheter des obligations du secteur public, et donc à contrôler aussi les taux d’intérêt à long terme sur les dettes publiques, ce qui est bien sûr une opération de monétisation  ; e n juin 2016, la BCE a commencé à acheter des obligations d’entreprise Investment Grade, influence donc aussi les spreads de crédit, et crée des distor sions entre les prix des actifs. Que pourrait faire la BCE de plus si la zone euro était en difficulté, si des tendances déflationnistes apparaissaient à nouveau ? Elle pourrait s’émanciper encore plus de la « rigueur », de l’orthodoxie : en achetant des actifs risqués : obligations high yield, obligations bancaires, ou actions ; en passant à l’helicopter money : distribution de monnaie aux agents économiques sans contrepartie.