Les États européens peuvent-ils éviter les irréversibilités créées par la crise de la Covid ?

L a répétition des épisodes de confinement en Europe fera it spontanément apparaître des irréversibilité s dangereuse s : faillite s d ’ entreprise s , destruction d ’ emploi s et destruction de capital humain. Ces ir réversibilité s conduisent à une perte permanente de niveau de PIB, de revenu. Pour éviter ces irréversibilités, les É tats de la zone euro interviennent par des déficits publics massifs avec des transferts aux entreprises et aux ménages ; à court terme, cela certainement réduit les irréversibilités décrites plus haut. M ais que se passe-t-il plus tard   ? Les déficits public s sont complètement monétis é s , le coût futur de cette politique e s t donc le coût de l ’ exc ès de création monétaire, dont on sait qu ’ il est une taxation   : d es acheteurs de biens et services s’ il y a h auss e des prix des biens et services   ; d es acheteurs d’actifs (actions, logements) s ’ il y a hausse des prix des actifs. La politique menée reste favorable si cette taxation réduit l ’ activité dans le futur, mai s de manière suffisamment liss ée dans le temps pour éviter que les irréversibilité s évitées à court terme réapparaissent dans le futur.