Les taux d’intérêt réels à long terme et l’utilisation de l’épargne dans la zone euro

Nous envisageons deux possibilités pour l’utilisation de l’épargne de la zone euro  : soit une partie importante de l’épargne de la zone euro continuera à être prêtée ou investie dans le Reste du Monde, en dehors de la zone euro. Lorsque les pays de la zone euro réaliseront les investissements de transition écologique nécessaires, ils seront confrontés à une insuffisance de l’épargne disponible. Il y aura donc hausse des taux d’intérêt réels à long terme, nettement au-dessus du niveau observé aujourd’hui  ; soit les pays de la zone euro pourront utiliser l’épargne aujourd’hui prêtée au Reste du Monde pour investir dans la zone euro. La quantité d’épargne disponible sera alors suffisante pour couvrir les besoins additionnels d’investissement, et il n’y aura pas de hausse des taux d’intérêt réels à long terme au-dessus du niveau actuel, qui est à peu près égal à la croissance potentielle de la zone euro. L’évolution des taux d’intérêt réels à long terme de la zone euro dépendra donc crucialement de l’utilisation (domestique ou à l’étranger) de l’épargne de la zone euro.