Les thèses pour expliquer les taux d’intérêt réels bas

Les taux d ’ intérêt réels à long terme des pays de l ’OCDE baisse nt en tendance depuis le début des années 1980, et sont aujourd ’ hui négatif s , ce qui a des effets très importants sur les stratégies d ’ endettement . P our savoir combien de temps les taux d ’ intérêt réels à long terme vont rester négatif s, il faut se demander d ’ où vient ce niveau faible des taux d ’ intérêt réels . I l existe trois explications possibles  : le freinage du progrès technique ( de la P roductivité G lobale des F acteurs ) ; les politiques monétaires très expansionnistes  ; l ’ ex cès , ex ante, d ’ épargne sur l ’ investissement et la hausse de la demande pour les dettes sans risque. Nous essayons d ’ abord de départager ces trois explications possibles, p uis nous analysons les conséquences pour les stratégies d ’ endettement des différentes explications . S i la politique monétaire était la cause essentielle des taux d ’ intérêt réels à long terme b as , on pourrait envisager que, dans le futur , dans quelques années , il s remonte nt, et déclenche nt une crise d ’ excès d ’ endettement . C e n ’ est pas le cas si les taux d ’intérêt réel s à long terme bas résulte nt de causes structurelles durables , le freinage d u progrès technique, l ’ excès d ’ épargne . N ous voyons que de ux mécanismes jouent  : la politique monétaire ; et l ’ évolution du taux d ’ épargne, de l’OCDE ou du M onde . S i la politique monétaire devient moi ns expansionniste, il restera un facteur structurel de baisse des taux d ’ intérêt réels à long terme .