Les trois scénarios pour l’inflation, la politique monétaire et les salaires

Aux États-Unis et dans la zone euro, les salaires augmentent aujourd’hui nettement moins que les prix. À partir de cette situation, on voit apparaître trois scénarios possibles  : s cénario  1 : les hausses de salaire restent faibles, l’inflation forte, et la perte de pouvoir d’achat est corrigée par des transferts publics (c’est par exemple la stratégie de la France aujourd’hui). La limite de cette stratégie est son coût pour les finances publiques  ; s cénario  2 : les hausses de salaire restent faibles, mais la Banque Centrale attaque l’inflation par une politique monétaire suffisamment restrictive (c’est probablement la stratégie de la Réserve Fédérale). La limite de cette stratégie est son co û t en activité, le risque de crise de la dette, de chute des prix des actifs, avec la hausse forte des taux d’intérêt  ; s cénario  3 : la politique monétaire reste peu restrictive, l’inflation reste forte et les salaires se réindexent sur les prix. Cela protège le pouvoir d’achat des salariés, mais le coût de cette stratégie est qu’elle conduit à une inflation d’équilibre nettement plus forte. On voit qu’il n’y a pas de solution sans risque au problème d e pouvoir d’achat.