Les trois étapes de la « japonisation », au Japon et maintenant dans la zone euro

Nous appelons « japonisation » le mouvement qui amène les taux d’intérêt à zéro à toutes maturités et qui amène à un niveau très élevé du taux d’endettement public et de la taille du bilan de la Banque Centrale. La japonisation se fait en trois étapes ; ces trois étapes se sont observées depuis la fin des années 1990 au Japon, et s’observent depuis le début des années 2010 dans la zone euro. La déformation du partage des revenus au détriment des salariés conduit à une inflation faible et à la faiblesse de la demande des ménages, ce qui conduit la Banque Centrale à choisir un taux d’intérêt à court terme nul. Puisque le taux d’intérêt à court terme est nul, chaque fois que l’activité faiblit la réaction de politique économique est une politique budgétaire expansionniste, d’où il résulte une hausse forte à moyen terme du taux d’endettement public, Puisque le taux d’endettement public devient élevé, pour assurer la solvabilité budgétaire il est nécessaire que le taux d’intérêt à long terme devienne nul aussi ; la Banque Centrale doit donc maintenir des taux d’intérêt nuls à toutes maturités, ce qui nécessite des ac hats de titres publics pa r la Banque Centrale et la hausse de la taille de son bilan.