L’excédent extérieur de l’Allemagne ne vient pas d’une sous-évaluation réelle du taux de change

On entend souvent dire que le taux de change de l’Allemagne est massivement sous-évalué, ce qui, en taux de changes fixes (dans la zone euro), signifie que les coûts de production sont trop bas en Allemagne. Le remède serait alors une hausse très rapide des salaires en Allemagne, l’argument étant que l’Allemagne a un très important excédent extérieur. Mais cette analyse est erronée. En effet : l’Allemagne a des coûts de production élevés qui conduisent aujourd’hui à des pertes de parts de marché à l’exportation ; l’Allemagne a donc en réalité aujourd’hui une surévaluation réelle de son taux de change ; l’excédent extérieur de l’Allemagne résulte du niveau anormalement élevé de l’épargne de tous les agents économiques en Allemagne : entreprises, ménages, É tat. Ce qu’il faut corriger en Allemagne est donc le taux d’épargne de la Nation, pas une sous-évaluation réelle du taux de change.