L’explication des difficultés de la BCE : la très faible sensibilité dans la zone euro de l’épargne et de l’investissement vis-à-vis des taux d’intérêt réels

Les taux d’intérêt réels ont considérablement reculé depuis 2009 dans la zone euro. Pourtant, la zone euro a développé une situation d’excès d’épargne, ce qui montre la très faible sensibilité dans la zone euro de l’épargne et de l’investissement vis-à-vis des taux d’intérêt réels. Cette faible sensibilité est due en particulier à la préférence très forte de l’Allemagne pour l’épargne, à l’arrêt de la mobilité des capitaux à l’intérieur de la zone euro, et à la correction de la bulle immobilière . Si les taux d’intérêt réels n’ont pas d’effet sur l’épargne ou sur l’investissement, on comprend que la politique monétaire de la BCE ait aussi très peu d’effets sur l’équilibre économique de la zone euro.