L’important concept d’« ambiguïté »

En finance comportementale, l ’« a version pour l ’ ambiguïté  » exprime que les agents économiques préfère nt les risques connu s (la distribution de probabilité d es résultats est connue) aux risques inconnus ( la distribution de probabilité des résultats est inconnue). On préf ère ainsi faire un choix risqué, dont on connaît les résultats possible s , même s ’ ils sont peu favorable s, à faire un choix risqué dont on connaît mal les résultats possibles (1) . L ’ aversion pour l ’ ambiguïté peut expliquer de nombreuses caractéristiques des marchés financiers   : le « home bias », la préférence des épargnants pour les actifs financiers de leur pays   ; le fait que beaucoup d’ épargnants ne détiennent pas d ’ actions   ; l e fait que les salariés aiment déte nir les actions de leur entreprise. (1) Voir : L’article fondateur : D. ELLSBERG (1961), « Risk, Ambiguity, and the Savage Axioms », The Quarterly Journal of Economics, vol. 75, n °  4 ; Et aussi : EPSTEIN (1999), « A Definition of Uncertainty Aversion », The Review of Economic Studies, Juillet, vol. 66, n° 3 ; Un article montrant que l’ambiguïté peut expliquer l’absence de détention d’actions de beaucoup de ménages : D. EASLEY, M. O’HARA (2009), « Ambiguity and Nonparticipation: The Role of Regulation », The Review of Financial Studies, v ol .  22, n °  5  ; Le lien entre l’ambiguïté et le fait que les march é s financiers ne sont pas complets : S.  MUKERJI, J-M.  TALLON (2000) « Ambiguity Aversion and Incompleteness of Financial Markets », University of Oxford, Department of Economics, Discussion Paper n °  46, décembre ; Le survey de M. MACHINA et S. SINISCALCHI dans le Handbook of the Economics of Risk and Uncertainty, chapitre 13, « Ambiguity and Ambiguity Aversion », vol. 1, 2014.