L’inflation et l’inflation sous-jacente

À partir du moment où les prix des matières premières n’augmentent plus, l’inflation totale va reculer. Mais, les entreprises défendant leurs marges bénéficiaires et les salariés défendant leur pouvoir d’achat, l’inflation sous-jacente va continuer à augmenter, pendant un temps qui dépend de la formation des anticipations d’inflation. On va donc, si les prix des matières premières se stabilisent, entrer aujourd’hui dans cette phase où l’inflation totale baissera pendant que l’inflation sous-jacente augmentera. La durée de cette phase sera d’autant plus longue que le rattrapage du pouvoir d’achat initialement subi par les salariés prendra du temps. Le comportement des Banques Centrales, pendant cette période de temps, dépendra crucialement du choix qu’elles ont fait entre un objectif d’inflation totale et un objectif d’inflation sous-jacente, « endogène ». Le choix prudent, qui évite que s’installe une inflation durable, est celui de l’inflation endogène, qui pousse à maintenir une politique monétaire restrictive même si l’inflation totale recule.