L’équilibre du marché obligataire : que peut-il devenir après le tapering ?

La Réserve Fédérale (probablement en 2022) et la BCE (probablement plus tard) vont réduire la taille de leurs achats d’obligations, afin dans un premier temps de stabiliser la taille de leur bilan. Nous regardons comment se réalise l’équilibre du marché obligataire, lorsque l es Banques Centrales achètent des obligations et lorsqu’elles n’en achètent pas, pour essayer de prévoir ce qui va se produire lorsque le tapering aura lieu. Quel groupe d’agents économiques remplacera les Banques Centrales pour acheter les obligations, et cela se fera-t-il facilement ? Nous voyons : aux États-Unis, une forte substituabilité entre achats d’obligations par l a Banque Centrale et achats par les investisseurs institutionnels domestiques ; dans la zone euro, une forte substituabilité entre achat s d’obligations par la Banque Centrale et achats par les non-résidents. Cette forte substituabilité, dans les deux cas, limite fortement l’effet de l’arrêt des achats d’obligations par la Banque Centrale sur les taux d’intérêt à long terme.