L’équilibre extérieur des États-Unis, une caractéristique centrale du Système Monétaire International

L’équilibre extérieur des États-Unis est l’équilibre entre : la balance courante des États-Unis (structurellement déficitaire) ; les entrées de capitaux aux États-Unis (la nature de l’endettement extérieur brut des États-Unis) ; les sorties de capitaux depuis les États-Unis (la nature des actifs extérieurs bruts des États-Unis). Traditionnellement, les États-Unis étaient « le banquier du Monde » : ils fournissaient au Reste du Monde un actif sans risque (la dette publique des États-Unis), et investissaient dans le Reste du Monde en capital d’entreprise (actions, investissements directs). Nous nous demandons d’abord ce qu’est devenu ce rôle de « banquier du Monde » des États-Unis. On voit : qu’il est toujours vrai du côt é des actifs extérieurs des États-Unis ( composés d’actions, d’investissements directs…) ; mais qu’il n’est plus vrai du côté de la dette extérieure (qui comprend toutes les classes d’actifs, mais pas seulement de la dette). Nous nous demandons ensuite comment les États-Unis financent leur déficit extérieur structurel, et s’il existe une menace de difficulté de financement de ce déficit. Cette menace est double : la perte de solvabilité budgétaire des États-Unis ; le recul de l’attractivité des entreprises américaines.