L’équilibre épargne-investissement Mondial et les taux d’intérêt réels après la crise du coronavirus

Après la crise des subprimes en 2008-2009, il est apparu, au niveau mondial, une forte hausse du taux d’épargne du secteur privé et une hausse du déficit public mais pas suffisante pour absorber la hausse de l’épargne privée. Il en a résulté une baisse des taux d’intérêt réels, associée à une hausse du taux d’investissement du Monde. La baisse du taux d’intérêt réel a été d’autant plus forte que, spontanément, l’investissement avait été affaibli par la baisse du poids de l’industrie dans l’économie mondiale. Que va-t-il se passer après la crise du coronavirus ? On peut raisonnablement imaginer : avec une aversion pour le risque restant plus forte, une nouvelle hausse du taux d’épargne du secteur privé ; des déficits publics durablement élevés, avec les politiques de relance nécessaires après la crise et avec un rôle accru des Etats (politique industrielle…) ; une nouvelle désindustrialisation du Monde, certains secteurs de l’industrie manufacturière (automobile, biens d’équipement) étant durablement affaiblis ; si la hausse de l’épargne privée n’est pas absorbée par la hausse des déficits publics, mais ce n’est pas du tout certain, alors il y aurait une nouvelle marche à la baisse des taux d’intérêt réels.