M. Draghi a déclaré que si les politiques budgétaires de la zone euro devenaient plus expansionnistes, les taux d’intérêt de l’euro pourraient remonter plus vite : que penser de cette affirmation ?

La BCE pense clairement qu’il serait mieux dans la zone euro d’avoir une politique budgétaire plus expansionniste et une politique monétaire moins expansionniste. Effectivement, le policy-mix de la zone euro est déséquilibré, avec une politique monétaire ultra-expansionniste et une politique budgétaire légèrement restrictive. Mais est-il aussi facile de passer à un policy-mix plus équilibré ? parmi les grands pays de la zone euro, le seul qui puisse sans difficulté accroître son déficit public est l’Allemagne, et on sait que cette évolution rencontre beaucoup de résistance ; pour que les autres grands pays de la zone euro puissent accroître leur déficit public, il faut que les taux d’intérêt y restent très bas, ce qui est contradictoire avec l’idée que le passage à une politique budgétaire plus expansionniste permettrait de remonter les taux d’intérêt.