Mais qu’a cherché à faire M. Draghi ?

La politique monétaire de la BCE est devenue de plus en plus expansionniste à partir de 2014, et c’est encore le cas aujourd’hui. Quel a été l’objectif de cette politique ? redresser l’inflation ? Mais la faiblesse de l’inflation vient de causes structurelles que la BCE ne peut pas corriger : le recul du pouvoir de négociation des salariés, l’absence de pricing power des entreprises ; corriger la faiblesse de la demande ? Mais à partir de 2017 les difficultés d’embauche des entreprises deviennent très fortes, les salaires et les coûts salariaux unitaires accélèrent : il n’y a plus de sous-emploi important dans l’économie de la zone euro ; continuer à soutenir la demande (à organiser la « surchauffe ») pour que les entreprises soient obligées de devenir plus efficaces et d’accroître les gains de productivité ? Mais visiblement cette tentative est un échec ; maintenir la solvabilité des Etats ? C’est possible ; pousser les banques à prêter davantage ? Mais il n’y a pas besoin de davantage de crédit dans la zone euro, et de plus le problème des banques n’est pas la liquidité mais la consommation de fonds propres. Au total, le seul objectif convaincant de la BCE semble être la volonté de maintenir la solvabilité des Etats.