Même si le taux d’intérêt à long terme reste inférieur au taux de croissance, il y a une limite au déficit public

Lorsque le taux d’intérêt à long terme est inférieur au taux de croissance du PIB, la dynamique du taux d’endettement public est stable (le taux d’endettement public converge vers une valeur limite, et ne diverge pas comme lorsque le taux d’intérêt est supérieur au taux de croissance). Ceci veut dire que la solvabilité budgétaire est toujours atteinte, si la solvabilité est assurée par la stabilité à long terme du taux d’endettement public. Mais le taux d’endettement public à long terme, même stable, peut avoir une valeur maximale. Pour qu’elle ne soit pas dépassée, il faut que : Déficit public total < Taux d’endettement public maximum × Taux de croissance nominale o u de manière équivalente : Déficit public primaire < Taux d’endettement public maximum × ( Taux de croissance nominale - Taux d ’intérêt à long terme) Il y a donc une limite au déficit public même si le taux d’intérêt à long terme est inférieur au taux de croissance ; nous évaluons la sévérité de cette contrainte pour les grands pays de l’OCDE.