Monétiser l’asymétrie sur les taux courts américains

Environnement macro Etats-Unis : les chiffres de l’emploi NFP du mois d’août ont battu les attentes avec une hausse de 201K sur le mois (190K attendu) et une accélérat ion des salaires à 2,9% en GA. Le taux de chômage est resté stable à 3,9%. Zone euro : évolutions divergentes s’agissant de la production industrielle  : hausse plus forte que prévue en France (+0,7% sur le mois) et, a contrario, une baisse surp rise de 1,1% en Allemagne . Actions Le Bilan est mitigé sur les marchés aujourd'hui pendant que les investisseurs attendent les développements sur la trade war . Pire semaine pour les indices action depuis Mars. Le S&P500 perd 0.3 après une ouverture à -0.5% par rapport à la clôture de la veille. le VIX passe au-dessus des 15% en cours de journée. Du côté du marché européen, le Stoxx600 clôture à +0.02% et perd -1% sur les financières (-1.26% sur les banques). En Asie, le MSCI Asia Pacific perd 0.49% sur la journée… Obligations / Dérivés Suite à la publication des NFP et des salaires horaires américains, les TNotes ont subi un violent sell -off (entre 6 et 7 bp sur le segment 2ans 10ans), qui a emporté les dettes européennes. Les papiers soft core ont particulièrement souffert, notamment la France. Les papiers italiens sont (avec la Grèce), les seuls à poster une séance positive suite aux déclarations de G Tria qui plaide pour un budget maitrisé. Côté volatilité implicite l’ULC dollar continue sa performance, alors que côté EUR, l’ensemble des mouvements se concentre sur l’URC. Monétaire / Banques centrales Le spread libor -OIS 3 mois US continue de flirter avec 20pb. La baisse de ce spread est quasi-continue depuis avril, quand il avait atteint 60pb. Les flux nets au profit des prime MMF ont encore augmenté de USD 3.95 Mds au cours de la semaine se terminant le 5 septembre. Leur actif total est désormais de USD 532 Mds, le niveau le plus élevé depuis septembre 2016. Cet encours des prime MMF reste toutefois nettement plus faible qu'avant la réforme des MMF. Les contrats bor US et UK ont assez significativement baissé vendredi, avec une sous-performance marquée des back-ends. FX Rebond du dollar index DXY suite aux bons chiffres d’emplois, contre toutefois une partie des devises du G10 mais également des devise s émergentes. Côté G10, AUD et NZD qui corrigent, surtout après une enquête AIG dans la construction décevante en Australie. L’EUR/USD est repassé en dessous de 1,16 et teste le niveau de 1,1560 alors que le GBP est resté inchangé contre USD mais s’est apprécié contre EUR jusqu’à 0,8947. Matières premières