Ne pas oublier la corrélation entre les taux d’intérêt à long terme des Etats-Unis et de l’Allemagne

La baisse du taux d’intérêt à long terme de l’Allemagne a plusieurs causes : l’annonce par la BCE d’une politique monétaire restant expa nsionniste (absence de hausse des taux d’intérêt, TLTRO, soutien des banques) ; l’inquiétude sur la situation cyclique de la zone euro ; le recul de l’inflation anticipée dans la zone euro ; mais il ne faut pas oublier la co rrélation entre les taux d’intérêt à long terme aux Etats-Unis et en Allemagne. La Réserve Fédérale a aussi annoncé une politique monétaire plus expansionniste, que les investisseurs ont interprété comme l’annonce d’une baisse du taux des Fed Funds, ce qui a fait baisser le taux d’intérêt à long terme sur le dollar et renforcé la baisse des taux d’intérêt à long terme sur l’euro. La Réserve Fédérale est sans doute prête à baisser fortement ses taux d’intérêt si le recul de la croissance s’amplifiait aux Etats-Unis (ce qui n’est pas notre scénario central).