Ne pas se laisser impressionner par l’appréciation à court terme du dollar

Depuis le début du deuxième trimestre 2018, le dollar s’est apprécié vis-à-vis de la grande majorité des autres monnaies, ce qu’on peut attribuer essentiellement à la remontée de l’aversion pour le risque qui, comme il est usuel, ramène des capitaux vers les Etats-Unis, en particulier depuis les pays émergents. La politique monétaire des Etats-Unis joue ici un rôle secondaire, les anticipations de taux d’intérêt futurs sur le dollar ayant peu varié au 2 ème trimestre 2018. Cette appréciation du dollar de puis le début du printemps 2018 ne doit pas impressionner, car nous pensons qu’elle va s’inverser et se transformer en dépréciation du dollar avec : la politique budgétaire des Etats-Unis menée au voisinage du plein emploi qui va aggraver le déficit extérieur des Etats-Unis ; le ralentissement de la croissance américaine avec le retour au plein emploi qui devrait pousser la Réserve Fédérale à augmenter ses taux d’intérêt moins que ce qu’elle annonce aujourd’hui.