Ni l’Inde ni l’Afrique ne pourront prendre le relais de la Chine

La croissance potentielle de la Chine va beaucoup diminuer avec le vieillissement démographique. On se demande donc si d’autres pays pourront prendre le relais de la Chine pour soutenir la croissance mondiale et on évoque souvent l’Inde et l’Afrique. Mais nous ne pensons pas que l’Inde ou l’Afrique pourront prendre le relais de la Chine, pour la même raison dans les deux cas : l’épargne est insuffisante pour financer les investissement s nécessaires à la croissance ; ceci conduit d’une part à l’insuffisance de l’investissement globalement, des infrastructures, d’autre part à un endettement extérieur croissant ; et l’endettement extérieur croissant aboutit à une dépréciation permanente du taux de change, qui appauvrit le pays avec la dégradation des termes de l’échange ; de plus, le niveau d ’éducation de la population est beaucoup plus faible qu’en Chine. La « malédiction de l’insuffisance de l’épargne » nous semble être un obstacle sévère à ce que l’Inde et l’Afrique ai en t une croissance forte à long terme et puissent remplacer la Chine comme moteur de l’économie mondiale.