Niveau très élevé d’épargne des Chinois : pas une si bonne nouvelle pour la Chine

L’épargne très importante des Chinois permet bien sûr à la Chine d’avoir un déficit public élevé, un taux d’investissement élevé, sans avoir de déficit extérieur ; d’être capable de financer sans difficulté des dépenses publiques en forte hausse en cas de besoin (soutien de l’activité, crise bancaire…). Mais p ar ailleurs, le ta ux d’épargne très élevé des Chinois a une influence très déstabilisante sur l’économie chinoise : le taux d’intérêt d’équilibre est, avec l’excès d’épargne, anormalement bas ; s’il n’y a pas de contrôles de capitaux, alors les taux d’intérêt anormalement bas en Chine conduisent à des sorties massives de capitaux, d’où soit l’effondrement du taux de change, soit la perte des réserves de change ; s’il y a des contrôles des capitaux, alors à l’équilibre, l’épargne des Chinois dev ant être utilisée dans le pays, des investissements inefficaces sont financés et le taux d’endettement devient anormalement élevé. Si le taux d’épargne des Chinois était plus bas : les contrôles sur les sorties de capitaux seraient moins utiles ou même inutiles, les Chinois pourraient diversifier internationalement leurs portefeuilles ; le bien-être serait plus élevé avec davantage de consommation et moins d’investissements inefficaces.