No-deal Brexit : bonne ou mauvaise nouvelle pour les linkers ?

Edito Perspectives de croissance revues en baisse dans plusieurs juridictions, prix du pétrole dépassant à peine 60 dollars (pour le baril de brent ; en glissement annuel, ce prix est en baisse, cf graphique ci-contre), rendements nominaux en baisse (0.18 % pour celui du bund 10 ans, 2.70 % pour celui du Tnote de même maturité) : les fondamentaux ne militaient pas pour une hausse des points morts d’inflation. Celui du TIPS 10 ans est le seul à avoir gagné du terrain, mais il revenait de très loin (il était inférieur à 1.70 % début janvier). Il est actuellement de 1.9 %, bien que la hausse des salaires ait ralenti en janvier. Celui du bund€i 10 ans a passé l’essentiel de janvier sous 1 %. Celui du BTP€i 10 ans, qui souffre du risque de crédit plus important des linkers , est 30pb plus faible. Celui du Gilt indexé 10 ans est resté très volatil, et sa volatilité était notamment fonction du risque de « no-deal Brexit ». Ce risque s’est renforcé depuis le vote de l’amendement Brady, ce qui a fait augmenter le B/E d’une dizaine de points environ.