Où est passé l’effet d’éviction lié à la hausse de la dette publique dans les pays de l’OCDE ?

Si on considère l’ensemble des pays de l’OCDE, on voit que leur balance courante est à peu près continuellement équilibrée depuis 2009 : les évolutions internes de ces pays n’ont pas comme contrepartie un ajustement extérieur. On observe dans les pays de l’OCDE une forte hausse depuis la crise du taux d’endettement public : si elle n’est pas compensée par une hausse de l’endettement extérieur, elle doit avoir comme contrepartie : soit une hausse correspondante du stock d’épargne privée domestique ; soit l’éviction d’un certain type de capital privé : capital productif des entreprises ou capital en logements. On voit que ce qui a équilibré la hausse du taux d’endettement public des pays de l’OCDE depuis la crise est essentiellement la baisse de l’investissement et du capital en logements. S’agit-il vraiment d’une éviction ? Il s’agit plutôt d’une réaction à l’excès antérieur d’investissement en logements.