Où va-t-il y avoir de la variabilité ?

À partir du début des années 1990, on a parlé dans les pays de l’OCDE de «  Grande Modération  » : une variabilité faible à la fois de la croissance, de l’inflation et des taux d’intérêt. La Grande Modération vient de l’affaiblissement des effets de Courbe de Phillips : la croissance ne conduit plus à l’inflation donc n’entraîne plus de réaction des Banques Centrales et des taux d’intérêt. Mais on a vu aussi appara î tre deux évolutions des politiques économiques rendues possible s par la Grande Modération : la volonté de lutter fortement contre les récessions, avec des politiques économiques très contracycliques ; la volonté de ramener rapidement les économies au plein emploi. C es évolutions conduisent, outre à des politiques très contracycliques, au maintien des politiques économiques stimulantes dans les périodes d’expansion. La faible variabilité de la croissance, des taux d’intérêt et de l’inflation vont donc se poursuivre (lutte contre les récessions, taux d’intérêt restant faibles, sans effet sur l’inflation), mais ces politiques vont faire appara î tre une forte variabilité des prix des actifs (avec le soutien de la croissance dans un environnement de taux d’intérêt bas et de liquidité abondante , et avec la multiplication des crises financières ) . Le prix à payer pour la faible variabilité de la croissance, de l’inflation et des taux d’intérêt va donc bien être la forte variabilité des prix des actifs (cours boursiers, prix de l’immobilier…) .