Objectif 300pb pour le BTP-Bund 10 ans

Environnement macro Zone euro : selon l’estimation flash, l’inflation gagne 0,1% en septembre à 2,1% en ligne avec les attentes. En revanche, l’inflation sous-jacente surprend à la baisse avec un retrait de 0,1 point à 1,1%. Le taux de chômage allemand s’établit à 5,2% en septembre après 5,2% le mois précédent. Etats-Unis : les revenus des ménages progressent de 0,3% en août ; les dépenses augmentent au même rythme (+0,3% après +0,4% en juillet). Les indices de prix mettent en évidence un ralentissement de l’inflation globale, le glissement annuel passant de 2,3% en juillet à 2,2% en août ; le glissement annuel du core-PCE se stabilise à 2,2%. Les indicateurs de confiance se replient en septembre : le Chicago PMI perd 3,2 points en septembre et la confiance des ménages (indice Michigan) baisse à 100,1 (100.8 en août). Actions Les actions européennes ont subi la foudre italienne et subissent leur pire performance depuis le 7 septembre dernier. Le FTSE MIB sous performe fortement et perd près de 3.5% tiré à la baisse par les bancaires (-3.7% pour le SX7E dont Intesa -7.7%). Le FTSE et le CAC surperforment les autres indices européens. En termes sectoriels, l’Energie, la santé et les biens de consommation durables surperforment en limitant les pertes. Le V2X remonte légèrement de 1.5 point à 14.6%. Côté US, le S&P était dans le vert en fin de séance européenne. Obligations / Dérivés L’annonce du budget italien a fortement pénalisé les BTP avec des rendements italiens en hausse de 20pb à 35pb sur toutes les maturités. Les papiers allemands profitent du rebond de l’aversion au risque avec un 10 ans Bund qui perd 5,6pb sur la session et une courbe qui s’aplatie par le long (steepening du 10Y-30y de 2pb). Les UST profitent à la marge de ce rallye avec un 10 ans en baisse de 1pb (à 3,04%). Monétaire / Banques centrales Appréciation des contrats Euribor et Eurodollar dont les rendements implicites chutent de respectivement 4,5pb et 2pb sur les maturités back. Les eonias forwards chutent également avec une baisse de 1pb sur le meeting de septembre 2019. FX Légère hausse du dollar principalement contre EUR, GBP et la SEK. L’EUR a été pénalisé par l’annonce d’un déficit public italien plus élevé que prévu et la faiblesse du core CPI euro. Le GBP est sur la défensive avant le congrès annuel du parti conservateur débutant ce week end. Le CAD enregistre a plus forte hausse contre USD, suite au rebond des cours du brent vers 83USD/b. Matières premières Baisse de 1,6% des prix du cuivre suite à des chiffres chinois décevants. Le brent progresse de 1,3% et s’approche de la barre des 83$.